2015年3月期 第2四半期 決算説明会

ソフトバンク株式会社（以下「ソフトバンク」または「当社」）は2014年11月4日に、2015年3月期 第2四半期（2014年4～9月期）決算を発表しました。同日都内のホテルで開催した決算説明会の模様をお伝えします。決算説明会の模様は動画配信していますので、ぜひご覧ください。また、より詳細な主要経営指標については、決算データシートなどをご確認ください。

決算説明会には代表取締役社長の孫、代表取締役副社長の宮内、取締役 常務執行役員の後藤、取締役 常務執行役員の藤原のほか、執行役員の君和田が出席しました。今回の決算説明会の模様は、当サイトやUstream、Twitter、ニコニコ動画などでも同時中継されました。

決算説明会の冒頭、登壇した孫は、スクリーンに映しだされた一羽の鳥の絵と「ソフトバンク＝ガチョウ」と書かれたスライドを指して、「今日は『ソフトバンクはガチョウである』ということについてお話ししたい。なぜガチョウなのかは、この後ご説明させていただく」と述べました。

2015年3月期 第2四半期のソフトバンク連結決算（国際会計基準、以下「IFRS」）は、売上高が2期連続過去最高の4兆1,044億円（前年同期比158％増）、EBITDA［営業利益（償却前）］^※1は11期連続過去最高の1兆1,226億円（同134％増）となりました。営業利益は5,967億円（同19％減）、純利益は5,607億円（同137％増）となり、売上高・EBITDA・営業利益の三つの指標で、株式会社NTTドコモ（以下「NTTドコモ」）とKDDI株式会社（以下「KDDI」）を上回る好決算となりました。営業利益の減少については、前年同期にスマートフォン向けゲームなどを手掛けるガンホー・オンライン・エンターテイメント株式会社（以下「ガンホー」）と株式会社ウィルコム（現「ワイモバイル株式会社」）^※2を子会社化した際、一時益などを2,490億円計上したことによるもので、この一時益の影響を除くと、今期の営業利益は前年同期よりも実質122％の増加となります。また純利益は、Alibaba Group Holding Limited（以下「アリババ」）の上場に伴い生じた会計上の利益（持分法変動利益）を計上したことにより増加しています。

ソフトバンクの時価総額約10兆円（2014年11月4日現在）と、当社が保有する主要企業の株式時価総額を比べると、アリババ、ヤフー株式会社（以下「ヤフー」）、ガンホー、Supercell Oy（以下「スーパーセル」）の時価総額の合計だけで、当社の時価総額を上回っています。孫は「つまり当社の株式を買うと、これら企業の価値に加え、世界の移動通信事業者の中でも収益率の高い企業の一つである当グループの国内通信事業とSprint Corporation（以下「スプリント」）の価値がタダで付いてくることになる」と解説しました。

ここで、ソフトバンクが3割強の株式を保有しているアリババが、2014年9月19日にニューヨーク証券取引所に上場したことを紹介しました。同社の商品取扱高は、イーコマース大手のAmazon.comやeBayを大きく上回り25兆円を超え^※3、2014年1～6月期の売上高は4,529億円、純利益は2,911億円^※4となるなど、急速に成長しています。孫は「当社がアリババに投資をした当時、同社の売上高はほぼゼロだった。あのころ、誰がこのアリババの急成長を予測できただろうか」と笑顔で語りました。中国のイーコマース市場は引き続き急速に成長しており、その市場規模は、今後4年間で現在の3倍となる96兆円規模になると予想されています^※5。

次にヤフーの説明に移り、「安定的に純利益を伸ばしている」と紹介しました。孫は、ヤフーが手掛ける「Yahoo!ショッピング」について、「多くのイーコマース販売店舗が集まるアリババのような『プラットホームモデル』を目指し、出店料を無料にした結果、1年間で店舗数が10倍^※6となり、取扱商品数も50％増加した。今後、ヤフーのイーコマース市場における存在感はより大きくなると見ている」と解説しました。

移動通信事業の営業利益は、ボーダフォン買収直後の9倍^※7の4,016億円になりました。また、外部調査機関の発表によるソフトバンクモバイル株式会社（以下「ソフトバンクモバイル」）のスマートフォンの接続率、通信速度、顧客満足度はいずれもNo.1を達成しています^※8。孫は「これらはお客さまの声を受け、過去2～3年間集中して設備投資を行ってきた結果。ようやくピークを越えたので、これからは設備投資をある程度抑えていけると思う。今後フリーキャッシュフローを創出できるステージへ移行してきたと認識している」と述べました。

スプリント事業においては、2014年8月11日に新たなPresident and CEOとなったマルセロ・クラウレによる新体制となってから急速に業績が改善しています。その要因として、MNP（番号ポータビリティ）による純増数の好転、また優良顧客（プライムカスタマー）の数が大きく増加していることが挙げられ、営業利益も増益を維持しています^※9。孫は「目先の利益にとらわれることなく、これからは顧客獲得に費用をかけ審査を厳しくすることで、優良なお客さまを多く獲得していくような、長期的な経営戦略に変更していく。今後、マルセロによる新体制で、反転攻勢をしていきたい」と意気込みを語り、スプリントの経営状況が順調に改善に向かっていることを解説しました。さらに孫は、スプリントが調整後連結EBITDAの予想を約1,000億円下方修正したことを受けて、当社の連結営業利益予想を当初の1兆円から9,000億円に下方修正したことを発表しました。

2000年の元旦、孫は当社の従業員に向けて、「中国を制するものが世界を制する」と語っています。「当時の中国はまだ現在のような急成長を見せておらず、同市場の成長については多くの専門家も懐疑的だった」と当時を振り返りました。しかし、今や中国のGDPは日本の2倍^※10となり、35年後には米国を2倍以上上回ると予想されています。孫は、「物事は中長期的な視点を持って、今日の意思決定を行うことが大切だ」と語り、これからも10年後、20年後を見据えた経営判断をしていくことの重要性を述べました。

そして、今最も注目しているのが「インド市場」であると説明しました。今後35年の間に、米国・日本を大きく上回り、中国とインドが世界の二大経済圏へと変わっていくと予測^※10されます。その背景として、「現在のインドは25歳未満の人口が約5割と多い^※11。また、いずれ世界最大の英語圏になる^※12と言われている。さらに、ソフトウエア開発者の数も既に今日現在で世界最多である^※13ことから、これら三つは、中国の基礎的条件よりも強い要素を持っているといえる」と、インド市場のさらなる成長に期待を寄せました。
また、インドのイーコマース市場が、この7年間で30倍になっていることに触れ、同国で最大級のマーケットプレイス「Snapdeal.com」を運営するSnapdealと、タクシー配車サービスプラットホーム「OLA」の事業者であるANI Technologies Pvt. Ltd.の筆頭株主になったことを紹介しました。孫は急拡大する「Snapdeal.com」の取扱高を示し、「Snapdealはインドのアリババになる」と自信を見せる一方、「OLA」の予約数が2014年1月からの10カ月間で9倍となり、マーケットシェアは60％になっていることなど、その成長性を説明しました。
さらに、インドに次いで将来有望な市場になると期待されているインドネシアで、同国最大級のイーコマースサイトを運営するPT Tokopediaへの出資についても説明しました。

これまでのインターネット企業への投資全体で見ると、累計投資額3,877億円に対し、IRR（内部収益率）は45％となり、累計回収額はおよそ30倍の11兆6,699億円のリターンを得ていることを明らかにし、「ソフトバンクの時価総額と同等のリターンをインターネット企業への投資から得たことになる。ベンチャーキャピタルとして見れば、ソフトバンクは圧倒的にNo.1かもしれない」と述べました。

さらに当社の経営体制について、元Google Inc. の上級副社長 兼 最高事業責任者であるニケシュ・アローラが2014年10月より当社のバイスチェアマンに就任したこと、また財務戦略強化のため、Fortress Investment Groupの元Senior Managing Director and PartnerのRajeev Misra氏が、Head of Strategic Financeとして、新たにソフトバンクグループの経営に参画することを発表しました。

最後に孫は、説明会の冒頭で触れた「ソフトバンク＝ガチョウ」について説明しました。イソップ童話「金の卵を産むガチョウ」の話は、“ある農夫の飼っているガチョウが毎日一個ずつ金の卵を産み、農夫は金持ちになった。ある日、欲をかいた農夫は腹の中の全ての卵を一気に手に入れようとして、ガチョウの腹を開けてしまった。ところが腹の中に金の卵はなく、価値ある卵を産んでくれたガチョウを失ってしまった”というお話です。
孫はこの話を紹介した上で、「ソフトバンクは、金の卵を産むガチョウの存在を大切にし、自らが金の卵を産むガチョウになりたいと思う。ソフトバンクにとって、価値が顕在化したのがアリババだが、現在ガチョウとして、インドやインドネシアへの投資によって金の卵を仕込んでいる最中」と語り、「ソフトバンク＝ガチョウ」の真意を説明しました。今後も新たなインターネット企業に積極的な投資を行い、世界最大のインターネットグループになることを目標として掲げました。

「情報革命は同じビジョンを持った仲間がいないと成し遂げられない。さまざまな会社と共に同志的結合で『情報革命で人々を幸せに』の理念を掲げ、経営を行っていきたいと思う」と述べ、決算説明会を締めくくりました。

主な質疑応答は、次の通りです。社長の孫がお答えしました。